案例题 甲公司为并购乙公司（为有限责任公司）拟外源融资5000万元，已知甲公司当前资金结构为：长期债务6000万元，普通股14000万元（股数2800万股）。经咨询工程师分析，提出两个融资方案供选择（见表5）： 方案一：增发普通股1000万股，每股增发价格5元，可筹集资金5000万元（普通股增发费用忽略不计）。 方案二：增加长期债务5000万元，采用银行借款方式，借款利率与公司原长期债务利率一致，为年利率6%。 已知甲公司使用所得税税率为 25%，预计并购完成后，甲公司每年可实现息税前利润1726万元。除所得税外，不考虑其他税金影响。



问题（计算部分要求列出计算过程，最终计算结果保留整数）：
1.企业并购融资方式的内源融资和外源融资各有哪些特点？（4分）
2.根据《企业会计准则第39号－公允价值计量》，对乙公司进行价值评估的方法通常有哪几类？简要说明各类方法的含义。（6分）
3.采用方案一增发普通股融资的优缺点有哪些？（4分）
4.计算甲公司增发普通股与增加长期债务两种融资方案下的每股利润无差别点，并据此选择融资方案，说明理由。（6分）

　　1.（1）内源融资的特点：源自企业内部，不会发生融资费用，具有明显的成本优势，具有效率优势，能够有效降低时间成本。（新教材已经删除）
　　（2）外源融资的特点：企业外源融资渠道比较丰富，主要包括权益融资、债务融资以及非标融资。权益融资形成企业所有者权益，将对企业股权结构产生不同程度的影响，甚至影响原有股东对企业的控制权；债务融资后企业需按时偿付本金和利息，企业的资本结构可能产生较大的变化，企业负债率的上升会影响企业的财务风险。
　　2.对乙公司进行价值评估的方法通常包括收益法、市场法、成本法。
　　收益法是通过估测被评估企业未来的预期收益现值，来判断目标企业价值的方法总称。
　　市场法是将目标企业与参考企业或已在市场上有并购交易案例的企业进行比较以确定评估对象价值的评估方法。
　　成本法是反映当前要求重置相关资产服务能力所需金额的估值方法。
　　3.增发普通股融资的优点包括：（1）没有固定的到期日，不用偿还股本；（2）相较于优先股，普通股不会对企业产生固定的股息负担；（3）普通股融资会增加并购企业的权益资本，对提升并购企业资信有积极作用。
　　缺点包括：（1）分散并购企业的控制权；（2）资本成本相对较高。
　　（新教材已经删除）
　　4.每股利润无差别点的计算公式如下：
　　（EBIT－6000×6％）×（1－25％）/3800＝（EBIT－11000×6％）×（1－25％）/2800
　　解得：EBIT＝1500（万元）
　　并购完成后甲公司每年可实现的息税前利润为1726万元> 1500万元，所以选择增加长期债务的融资方式。