(1)自行车厂将市区老厂房用于商业开发属于公司层的发展型战略,该战略包括横向一体化战略、纵向一体化战略、多样化战略。
(2)说法合理,商业开发对于自行车业务来说属于非经营活动业务,由此产生的收入和支出应该剥离出来单独评估,所以相关现金流不纳入净现金流估计。
(3)企业自由现金流量
=(税后净营业利润+折旧及摊销)-(资本性支出+营运资金增加)
=(净利润+税后利息费用+折旧及摊销)-(资本性支出+营运资金增加)
2018-2022 年企业自由现金流量估算
2018 年企业自由现金流量
=[4200×10% ×(1-25%)+100 ×(1-25%)+700]-[500+(4200-4500)× 1%]
=593(万元)
2019 年企业自由现金流量
=[4000 × 10% ×(1-25%)+90 ×(1-25%)+600]-[500+(4000-4200)× 1%]
=469.5(万元)
2020 年企业自由现金流量
=[3900 × 10% ×(1-25%)+90 ×(1-25%)+400]-[ 0+(3900-4000)× 1%]
=761(万元)
2021 年企业自由现金流量
=[3800 × 10% ×(1-25%)+50×(1-25%)+285]-[ 0+(3800-3900)× 1%]
=608.5(万元)
2022 年企业自由现金流量
=[3800 × 10% ×(1-25%)+40 ×(1-25%)+285]-[ 300+(3800-3800)× 1%]
=300(万元)
(4)预测期的现值 =593/(1+12%)^1+469.5/(1+12%)^2+761/(1+12%)3+608.5/(1+12%)^4+300/(1+12%)^5=2002.35(万元)
(5)永续期价值 =(300/12%)/(1+12%)^5=1418.57(万元)
(6)企业价值的评估,是考虑未来企业自由现金流折现的现值,和土地出让金没有关系。
评估基准日的企业价值=收益法下企业价值+商业体的价值
商业体的价值根据题目条件无法估算。
收益法下企业价值=2002.35+1418.57=3420.92(万元