案例题 某公司具有新产品研发能力，拟投资建设新研制产品的生产项目。估算项目建设投资额为 42156.40 万元。项目流动资金估算为 15000 万元。根据项目融资安排，公司拟向银行申请建设 投资贷款 28000 万元，年利率为 7%。流动资金贷款 10500 万元，年利率为 5%。根据相关规定， 公司可以获得新产品研发财政补贴，其中建设期可以获得的补贴额度为 1240 万元，可全部作为 项目资本金。项目所需其余建设资金和流动资金由公司以资本金方式自筹。
已知社会无风险投资收益率为 3%，市场投资组合预期收益率为 10%，项目的投资风险系数为 1.1。所得税税率为 25%。计算中忽略资金筹集费。
(列出计算过程，计算结果保留两位小数)。
【问题】
1.用资本资产定价模型计算项目资本金的资金成本。
2.估算项目的加权平均资金成本(税后)。

正确答案

1.资本资产定价模型公式：
式中：Ks——普通股资金成本；Rf——社会无风险投资收益率；? ——项目的投资风险系数；Rm——市场投资组合预期收益率。
代入数据：Ks=3%+1.1×(10%-3%)=10.7%。
2.项目以资本金方式自筹资金=自筹建设投资+自筹流动资金=(建设投资-建设投资贷款-政府补贴)+自筹流动资金=(42156.4-28000-1240)+(15000-10500)=17416.40(万元)
项目建设投资贷款=28000(万元)
项目流动资金贷款=10500(万元)
项目的加权平均资金成本(税后)=[17416.40×10.7%+28000×7%×(1-25%)+10500×5%×(1-25%)]/(17416.4+28000+10500)=3727.30/55916.4=6.67%。