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某公司拟投资新项目，需筹资1000万元。现有两方案：方案1：发行债券500万元（利率8%），普通股500万元（每股10元

分析

某公司拟投资新项目，需筹资1000万元。现有两方案：
方案1：发行债券500万元（利率8%），普通股500万元（每股10元，预计股利1元/股，增长率5%）；
方案2：发行优先股200万元（股息率10%），债券300万元（利率7%），普通股500万元（条件同方案1）。
公司所得税率25%。
要求：
(1) 计算方案1的加权平均资本成本；
(2) 计算方案2的加权平均资本成本；
(3) 根据资本成本选择最优方案。

正确答案

解析：本题考核资本成本计算（第四章）和筹资决策（第十章）。关键点：①区分债务/权益资本成本计算；②优先股成本为股息率；③WACC按目标资本结构加权。答案：
(1) 方案1：
债券税后成本=8%×(1-25%)=6%
普通股成本=1/10+5%=15%
WACC=50%×6%+50%×15%=10.5%
(2) 方案2：
债券税后成本=7%×(1-25%)=5.25%
优先股成本=10%
普通股成本=15%
WACC=20%×10%+30%×5.25%+50%×15%=2%+1.575%+7.5%=11.075%
(3) 方案1的WACC（10.5%）<方案2（11.075%），选择方案1

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