问答题 某企业目前有两个备选项目，相关资料如下。
资料一：
已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年现金净流量如下表所示。

资料二：
乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。
投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计残值与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。
投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。
该项目投产后，预计1～4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
资料三：
该企业按直线法计提折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定折现率10％。
要求：
（1）根据资料一计算甲项目下列相关指标：
①填写表中甲项目各年的现金净流量和折现的现金净流量；
②计算甲投资项目包含建设期的静态投资回收期和动态投资回收期；
③计算甲项目的净现值。
（2）根据资料二和资料三计算乙项目下列指标：
①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额；
②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；
③计算乙项目的净现值和内含收益率。
（3）若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。

（1）①

②甲投资项目包含建设期的静态投资回收期=6+200／500=6．4（年）

甲投资项目包含建设期的动态投资回收期=8+78．4／254．46=8．31（年）
③甲项目净现值=累计的折现NCF=445．91（万元）
（2）
①营运资本投资额=90-30=60（万元）
原始投资额=200+25+60=285（万元）
②固定资产年折旧=200／5=40（万元）
无形资产年摊销额=25／5=5（万元）
1～4年营业现金净流量=210×（1-25％）-80×（1-25％）+（40+5）×25％=108．75（万元）
第5年营业现金净流量=130×（1-25％）-80×（1-25％）+（40+5）×25％=48．75（万元）
终结期的回收额=60万元
NCF0=-原始投资额=-285万元
NCF1～4=108．75万元
NCF5=48．75+60=108．75（万元）
③乙项目净现值=108．75×（P／A，10％，5）-285=108．75×3．7908-285=127．25（万元）
108．75×（P／A，IRR，5）=285
（P／A，IRR，5）=2．6207
（IRR-24％）／（28％-24％）=（2．6207-2．7454）／（2．5320-2．7454）
IRR=26．34％
（3）
甲项目的年金净流量=445．91／（P／A，10％，10）=445．91／6．1446=72．57（万元）
乙项目的年金净流量=127．25／（P／A，10％．5）=127．25／3．7908=33．57（万元）
由于甲项目年金净流量大，应选择甲项目。
【注意】营运资本的理解：

营运资本是每年年初垫支，年末收回。
如上图所示，可以看出1、2、3、4时点都是流入60万元，流出60万元，正好可以抵消，现金流量就是0，因此就是0时点垫支60万元，项目终结时即5时点收回60万元，而不是每年都考虑60万元的现金流出。