问答题 A公司目前有银行借款2000万元（年利息200万元），发行在外的普通股股数为3000万股。A公司近期拟追加1500万筹资投资一个新投资项目，经过前期的调研分析，有关部门提出两种可行的筹资方案：
甲方案：增发普通股股票筹资300万股，每股发行价5元。
乙方案：面值发行公司债券筹资1 500万元，票面利率10%。
A公司的财务人员预测，追加筹资后公司产品的销售额将达到6 000万元，假设变动成本率60% , 固定成本总额为1 000万元，企业所得税税率为25% , 不考虑筹资费用因素。
要求：
(1)计算甲、乙方案的每股收益无差别点的息税前利润，并根据每股收益分析法确定甲公司应该选择的方案；
(2)假定其他条件不变，若追加筹资后产品销售额将达到9 000万元，则企业应该选择哪种方案。

正确答案

(1)假设甲、乙筹资方案到位后的每股收益相同，则：

可解得：每股收益无差别点EBIT＝1850（万元）。
预期息税前利润低于无差别点1850万元，因此，应当采用债务筹资较少的甲方案（增发普通股方案）。
可计算得出：在6000万元销售额水平上，甲方案的EPS为0.27元，乙方案的EPS为0.26元。
(2)若追加投资后甲公司预期销售额为9 000万元:
此时，，大于每股收益无差别点1 850万元，因此，企业应该选择乙方案（债务筹资方案），可以计算得出，在9 000万元销售额水平上，甲方案的EPS为0.55元 ，乙方案的EPS为0.56元 。.