案例题 某公司生产销售运动产品，适用的企业所得税税率为25％，具体资料如下：
资料一：今年生产销售运动产品为10 000件，单价为600元，单位变动成本为240元，固定成本总额为72万元。
资料二：目前的资本结构为债务资本占60％，权益资本占40％，2 400万元的资金由长期借款和权益资金组成，长期借款的税后利息率为7.5％。普通股资本960万元（300万股）。
资料三：公司拟在明年初对生产线进行更新，更新之后原有的销售量和单价不变，单位变动成本降低40元，固定成本总额增加28万元。
资料四：生产线的投资需要融资500万元，现提供两个方案，方案一是向银行借款500万元，新增借款的利息率是6％。方案二是选择增发新股20万股，每股发行价格为25元。
要求：
（1）计算今年的息税前利润，盈亏平衡点的销售额。
（2）根据资料一、资料二，以今年为基期计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。
（3）根据资料一、资料二，计算今年的每股收益。
（4）计算更新生产线之后的息税前利润、盈亏平衡点销售量与销售额、安全边际率。
（5）按照每股收益分析法计算出每股收益无差别点的息税前利润，并选择适当的方案。

（1）
今年的息税前利润＝销售量×（单价－单位变动成本）－固定成本＝10 000×（600－240）/10 000－72＝288（万元）（1分）
盈亏平衡点的销售额＝固定成本/边际贡献率＝72/［（600－240）/600］＝120（万元）（1分）
（2）经营杠杆系数＝基期边际贡献/基期息税前利润＝（10 000/10 000）×（600－240）/288＝1.25（1分）
利息＝长期借款金额×利息率＝2 400×60％×［7.5％/（1－25％）］＝144（万元）
财务杠杆系数＝基期息税前利润/（基期息税前利润－利息）＝288/（288－144）＝2（1分）
总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝1.25×2＝2.5。（1分）
或总杠杆系数＝基期边际贡献/（基期息税前利润－利息）＝（10 000/10 000）×（600－240）/（288－144）＝2.5
（3）今年的每股收益＝（288－144）×（1－25％）/300＝0.36（元/股）。（1分）
（4）
变更生产线后的单位变动成本＝240－40＝200（元）
变更生产线后的固定成本总额＝72＋28＝100（万元）
更新生产线之后的息税前利润＝销售量×（单价－单位变动成本）－固定成本＝（10 000/10 000）×（600－200）－100＝300（万元）（1分）
盈亏平衡点销售量＝固定成本/单位边际贡献＝100/（600－200）＝0.25（万件）＝2 500（件）
盈亏平衡点销售额＝盈亏平衡点销售量×单价＝2 500×600＝1 500 000（元）＝150（万元）（1分）
安全边际率＝（实际销售量－盈亏平衡点销售量）/实际销售量×100％＝（10 000－2 500）/10 000×100％＝75％（1分）
（5）（EBIT－144－500×6％）×（1－25％）/300＝（EBIT－144）×（1－25％）/（300＋20）计算可得：EBIT＝624（万元）（2分）
更新生产线之后的息税前利润300万元，小于每股收益无差别点息税前利润624万元，应该选择增发新股筹资方式，应该选择方案二。（1分）
【计算过程】
（EBIT－174）×（1－25％）/300＝（EBIT－144）×（1－25％）/320
等式两侧都有“×（1－25％）”，可以约掉，即：
（EBIT－174）/300＝（EBIT－144）/320
（EBIT－174）×320＝（EBIT－144）×300
320EBIT－174×320＝300EBIT－144×300
（320－300）EBIT＝（－144×300＋174×320）
EBIT＝（－144×300＋174×320）/20
EBIT＝624（万元）