案例题 甲公司是一家制造企业，所得税税率为25%。公司计划购置一条生产线，用于生产一种新产品，现有A、B两个互斥投资方案可供选择，有关资料如下：
（1）A方案需要一次性投资2000万元，建设期为0，该生产线可用4年，按直线法计提折旧，预计净残值为0，折旧政策与税法政策保持一致。生产线投产后每年可获得营业收入1500万元，每年付现成本为330万元，假定付现成本均为变动成本，固定成本仅包括生产线折旧费。在生产期初需垫支营运资金300万元，项目期满时一次性收回。在需要计算方案的利润或现金流时，不考虑利息费及其对所得税的影响。
（2）B方案需要一次性投资3000万元，建设期为0，该生产线可用5年，按直线法计提折旧，预计净残值为120万元，折旧政策与税法保持一致，生产线投产后每年获得营业收入1800万元，第一年付现成本为400万元，随着设备老化，设备维修费将逐年递增20万元。在投产期初需垫支营运资金400万元，项目期满时一次性收回。在需要计算方案的利润或现金流时，不考虑利息费及其对所得税的影响。
（3）甲公司要求的最低投资收益率为10%，有关货币时间价值系数如下：
（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/F，10%，3）＝0.7513；
（P/F，10%，4）＝0.6830，（P/F，10%，5）＝0.6209，（P/A，10%，4）＝3.1699；
（P/A，10%，5）＝3.7908。
（4）对于投资所需资金，其中有一部分计划通过长期借款予以筹集，借款年利率为6%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率为0.3%。
要求：
（1）计算A方案的下列指标：①边际贡献率；②盈亏平衡点销售额。
（2）计算A方案的下列指标：①静态回收期；②现值指数。
（3）计算B方案的下列指标：
①第1-4年的现金净流量；②第5年的现金净流量；③净现值。
（4）计算A方案和B方案的年金净流量并判断甲公司应选择哪个方案。
（5）计算银行借款的资本成本率（不考虑货币时间价值）

（1）①边际贡献率＝（1500－330）/1500×100%＝78%
固定成本＝2000/4＝500（万元）
②盈亏平衡点销售额＝500/78%＝641.03（万元）
（2）原始投资额＝2000＋300＝2300（万元）
NCF1～3＝（1500－330）×（1－25%）＋500×25%＝1002.5（万元）
或NCF1～3＝（1500－330－500）×（1－25%）＋500＝1002.5（万元）
NCF4＝1002.5＋300＝1302.5（万元）
①静态回收期＝2300/1002.5＝2.29（年）
或者：静态回收期＝2＋（2300－1002.5×2）/1002.5＝2.29（年）
②现值指数＝[1002.5×（P/A，10%，4）＋300×（P/F，10%，4）]/2300＝（1002.5×3.1699＋300×0.6830）/2300＝1.47
（3）年折旧额＝（3000－120）/5＝576（万元）
①第1年的现金净流量＝（1800－400）×（1－25%）＋576×25%＝1194（万元）
第2年的现金净流量＝1194－20×（1－25%）＝1179（万元）
第3年的现金净流量＝1179－20×（1－25%）＝1164（万元）
第4年的现金净流量＝1164－20×（1－25%）＝1149（万元）
②第5年的现金净流量＝1149－20×（1－25%）＋120＋400＝1654（万元）
③净现值＝1194×（P/F，10%，1）＋1179×（P/F，10%，2）＋1164×（P/F，10%，3）＋1149×（P/F，10%，4）＋1654×（P/F，10%，5）－3000－400＝1194×0.9091＋1179×0.8264＋1164×0.7513＋1149×0.6830＋1654×0.6209－3000－400＝1346.04（万元）
（4）A方案的年金净流量＝[（1002.5×（P/A，10%，4）＋300×（P/F,10%,4）－2300]/（P/A，10%，4）＝（1002.5×3.1699＋300×0.6830－2300）/3.1699＝341.56（万元）
B方案的年金净流量＝1346.04/（P/A，10%，5）＝1346.04/3.7908＝355.08（万元）
甲公司应该选择B方案。
（5）银行借款的资本成本率＝6%×（1－25%）/（1－0.3%）＝4.51%