（1）
普通股资本成本＝1.2×（1＋5％）/30＋5％＝9.2％（1分）
税前资本成本＝9.2％/（1－25％）＝12.27％（1分）
（2）
第3年末的股票市价＝30×（F/P，5％，3）＝34.73（元）（1分）
行权支出＝10×20＝200（元）
出售股票收入＝34.73×20＝694.6（元）
行权现金净流入＝694.6－200＝494.6（元）（1分）
（3）
令税前资本成本为k，
1000×（1＋25％）＝1000×12％×（P/A，k，5）＋494.6×（P/F，k，3）＋1000×（P/F，k，5）
（1分）
即：1250＝120×（P/A，k，5）＋494.6×（P/F，k，3）＋1000×（P/F，k，5）
k＝14％时，等式右边＝120×3.4331＋494.6×0.6750＋1000×0.5194＝1265.23
k＝15％时，等式右边＝120×3.3522＋494.6×0.6575＋1000×0.4972＝1224.66
内插法列式：（k－14％）/（15％－14％）＝（1250－1265.23）/（1224.66－1265.23）
解得：k＝14％＋（1250－1265.23）/（1224.66－1265.23）×（15％－14％）＝14.38％（2分）
（4）
筹资方案不合理，原因是附认股权证债券的税前资本成本高于普通股的税前资本成本。（1分）
可以通过提高认股权证的行权价格或降低债券票面利率等方式，使得附认股权证债券的税前资本成本低于普通股的税前资本成本。（1分）
