问答题 ABC公司拟发行每年末支付一次利息，到期还本的可转换债券。有关资料如下表所示：
单位：元

与确定等风险普通债券的市场利率（税前资本成本）有关的资料如下：
（1）信用级别相同的上市公司的相关资料：

（2）无风险利率为6.16%。
已知：（P/A，8%，6）＝4.6229，（P/F，8%，6）＝0.6302，（F/P，5%，6）＝1.3401，（P/A，7%，6）＝4.7665，（P/F，7%，6）＝0.6663
要求：
（1）计算等风险普通债券的市场利率。
（2）计算第6年末可转换债券的底线价值。
（3）假设可转换债券的持有人在6年后转换，并且取得转换价值，计算可转换债券的税前资本成本，判断方案是否可行并解释原因。
（4）回答可转换债券筹资的优缺点。

（1）
风险补偿率平均值＝（4.80%＋5.66%＋8.20%－3.80%－3.45%－5.90%）/3＝1.84%（1分）
等风险普通债券的市场利率
＝无风险报酬率＋风险补偿率平均值＝6.16%＋1.84%＝8%（0.5分）

（2）
第6年末的纯债券价值
＝1000×6%×（P/A，8%，6）＋1000×（P/F，8%，6）
＝907.574（元）（1分）
第6年末的转换价值
＝20×（F/P，5%，6）×40＝1072.08（元）（1分）
第6年末可转换债券的底线价值为1072.08元。（1分）


（3）
980＝1000×6%×（P/A，i，6）＋1072.08×（P/F，i，6）
当i＝7%时，1000×6%×（P/A，i，6）＋1072.08×（P/F，i，6）
＝60×4.7665＋1072.08×0.6663＝1000.32
当i＝8%时，1000×6%×（P/A，i，6）＋1072.08×（P/F，i，6）
＝60×4.6229＋1072.08×0.6302＝953
（i－7%）/（8%－7%）＝（980－1000.32）/（953－1000.32）
（i－7%）/1%＝0.43
i＝7.43%
可转换债券的税前资本成本＝7.43%（1分）
由于可转换债券的税前资本成本小于等风险普通债券的市场利率，对投资人没有吸引力，所以，方案不可行。（1分）

（4）
可转换债券筹资的优点：（1分）
①与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。
②与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。
可转换债券筹资的缺点：（1.5分）
①股价上涨风险。②股价低迷风险。③筹资成本高于纯债券。