购买一份附认股权证债券的现金流量：
第0年的现金流出1000元；
第1～10年每年利息90元（1000×9%）；
第5年末行权净流入＝[10×（1+12%）^5－15]×20＝52.47（元）（3分）
假设投资者的内含报酬率（即附认股权证债券的税前资本成本）为i，则
NPV＝90×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＋52.47×（P/F，i，5）－1000＝0
当i＝10%，NPV＝90×6.1446＋1000×0.3855＋52.47×0.6209－1000＝－28.91
当i＝9%，NPV＝90×6.4177＋1000×0.4224＋52.47×0.6499－1000＝34.09
（i－9%）/（10%－9%）＝（0－34.09）/（－28.91－34.09）
i＝9.54%（3分）
投资者的内含报酬率9.54%小于等风险普通债券的市场利率（10%），该债券对投资人缺少吸引力，不能成功发行。（1分）
税前资本成本的合理区间为：大于等风险普通债券市场利率，小于普通股的税前资本成本。
为了提高投资者的内含报酬率，其调整措施包括提高票面利率或降低认股权证的执行价格，即实现增加未来现金流入量现值的目的。（2分）
