（1）
不考虑期权的净现值＝10/10%－90＝10（万元）（1分）
（2）
上行项目价值＝12.5÷10%＝125（万元）
下行项目价值＝8÷10%＝80（万元）
上行报酬率＝（12.5＋125）÷100－1＝37.5%
下行报酬率＝（8＋80）÷100－1＝－12%
无风险利率＝5%＝上行概率×37.5%＋（1－上行概率）×（－12%）
上行概率＝0.3434
下行概率＝1－0.3434＝0.6566
现金流量上行时含有期权的净现值＝125－90＝35（万元）
现金流量下行时项目价值80万元，低于投资额90万元，应当放弃，含有期权的净现值为0。
含有期权的项目净现值＝（0.3434×35＋0.6566×0）/1.05＝11.45（万元）
期权价值＝11.45－10＝1.45（万元）
由于含有期权的项目净现值11.45万元高于立即进行该项目投资的净现值10万元，所以，应该延迟投资该项目。（5分）
（3）
不考虑期权的净现值＝10/10%－投资成本
含有期权的净现值＝（125－投资成本）×0.3434/（1＋5%）
令不考虑期权净现值等于含有期权净现值，则有：
10/10%－投资成本＝（125－投资成本）×0.3434/（1＋5%）
投资成本＝87.85（万元）。（3分）
