（1）项目的β资产＝可比公司的β资产＝1.75/[1＋（1－25%）×1/1]＝1
项目β权益＝1×[1＋（1－25%）×2/3]＝1.5
权益资本成本＝5%＋1.5×7%＝15.5%
加权平均资本成本＝15.5%×60%＋9%×（1－25%）×40%＝12%
即评价新项目使用的折现率为12%。（3分）
（2） 固定资产年折旧＝（500－50）/5＝90（万元）
第1～3年现金净流量
＝（250×40000/10000－180×40000/10000－40－90）×（1－25%）＋90＝202.5（万元）
项目结束时固定资产账面价值＝500－90×4＝140（万元）
变现收入为60万元，变现损失抵税＝（140－60）×25%＝20（万元）
回收的现金净流量＝250＋60＋20＝330（万元）
第4年现金净流量＝202.5＋330＝532.5（万元）
NPV＝－500－250＋202.5×（P/A，12%，3）＋532.5×（P/F，12%，4）
＝－500－250＋202.5×2.4018＋532.5×0.6355
＝74.77（万元）（6分）
