问答题 甲公司是一家投资公司，拟于 2020 年初以 18000 万元收购乙公司全部股权。为分析收购方案可行性，收集资料如下：
（1）乙公司是一家传统汽车零部件制造企业，收购前处于稳定增长状态，增长率 7.5%。2019 年净利润 750 万元，当年取得的利润在当年分配，股利支付率 80%。2019 年末（当年利润分配后）净经营资产 4300万元，净负债 2150 万元。
（2）收购后，甲公司将通过拓宽销售渠道、提高管理水平、降低成本费用等多种方式，提高乙公司的销售增长率和营业净利率。预计乙公司 2020 年营业收入 6000 万元，2021 年营业收入比 2020 年增长 10%，2022 年进入稳定增长状态，增长率 8%。
（3）收购后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：


（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率收购前 11.5%，收购后 11%。
（5）假设各年现金流量均发生在年末。
要求：
（1）如果不收购，采用股利现金流量折现模型，估计 2020 年初乙公司股权价值。
（2）如果收购，采用股权现金流量折现模型，估计 2020 年初乙公司股权价值（计算过程和结果填入下方表格中，表格为图片，无法填写，仅供参考）。
单位：万元

（3） 计算该收购产生的控股权溢价、为乙公司原股东带来的净现值、为甲公司带来的净现值。
（4）判断甲公司收购是否可行，并简要说明理由。

正确答案

（1）2020 年初股权价值
=750×（1+7.5%）×80%÷（11.5%-7.5%）=16125（万元）
（2）

20741.95（答案在 20 741.8～20 742 间，均正确）
（3）收购产生的控股权溢价=20741.95-16125=4616.95（万元）
（答案在 4616.8～4617 万元之间，均正确）
收购为乙公司原股东带来净现值=18000-16125=1875（万元）
收购为甲公司带来净现值=20741.95-18000=2741.95（万元）
（答案在 2741.8～2742 万元之间，均正确）
（4）收购可行，因为收购给甲公司和乙公司原股东都带来了正的净现值。