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问答题甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估

分析

问答题甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：
（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70 进行筹资，税前债务资本成本预计为 9%。
（2）目前市场上有一种还有 10 年到期的已上市政府债券。该债券面值为 1000 元，票面利率 6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为 1120 元，刚过付息日。
（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为 40/60，股东权益的β系数为 1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为 50/50，股东权益的β系数为 1.54。权益市场风险溢价为 7%。
（4）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为 25%。
已知：（P/A，5%，10）＝7.7217，（P/A，4%，10）＝8.1109，（P/F，,5%，10）＝0.6139，（P/F，4%，10）＝0.6756
要求：
（1）计算无风险报酬率。
（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。
（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。

正确答案

（1）
1000×6%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝1120
i＝5%时：
1000×6%×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）
＝1077.202
i＝4%时：
1000×6%×（P/A，4%，10）＋1000×（P/F，4%，10）
＝1162.254
（4%－i）/（4%－5%）＝（1162.254－1120）/（1162.254－1077.202）
无风险报酬率＝4%－（4%－5%）×（1162.254－1120）/（1162.254－1077.202）＝4.50%

（2）
乙公司的β 资产＝1.5/[1＋（1－25%）×40/60]＝1
丙公司的β 资产＝1.54/[1＋（1－25%）×50/50]＝0.88
行业平均β 资产＝（1＋0.88）/2＝0.94
锂电池项目的β 权益＝0.94×[1＋（1－25%）×30/70]＝1.24
锂电池项目的权益资本成本＝4.50%＋1.24×7%＝13.18%
（3）
加权平均资本成本
＝9%×（1－25%）×30%＋13.18%×70%＝11.25%

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