案例题 F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下三个备选筹资方案：
方案一：以目前股本10000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元／股。
方案二：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元／份。
方案三：按面值发行10年期的分离型附认股权证债券，债券面值为每份1000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。预期股价增长率为13．43％。
目前等风险普通债券的市场利率为10％。假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
要求：
（1）如果方案一可行并且所有股东均参与配股，计算配股除权参考价及每股股票配股权价值。
（2）根据方案二，计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。
（3）根据方案三，计算每张认股权证价值、该附认股权证债券的税前资本成本，判断方案三是否可行并说明原因。

（1）配股除权参考价=（10×10000+8×10000×2／10）／（10000+10000×2／10）=9．67
（元／股）；
或者：配股除权参考价=（10+8×2／10）／（1+2／10）=9．67（元／股）；
每股股票配股权价值=（9．67—8）／（10／2）=0．33（元）。
（2）每份债券价值=1000×9％×（P／A，10％，10）+1000×（P／F，10％，10）=938．51（元）；
由于每份债券拟定发行价格为950元，大于每份债券价值938．51元，因此，拟定的发行价
格不合理。
（3）每份纯债券价值=1000×9％×（P／A，10％，10）+1000×（P／F，10％，10）=938．51（元）；
每张认股权证价值=（1000—938．51）／20=3．07（元）；
第5年年末股价=10×（1+13．43％）5=18．78（元／股）；
设该附认股权证债券的税前资本成本为r，则：1000=1000×9％×（P／A，r，10）+（18．78—15）×20×（P／F，r，5）+1000×（P／F，r，10）；
进行利率试算：
r=9％时，90×6．4177+75．6×0．6499+1000×0．4224=1049．13（元）；
r=10％时，90×6．1446+75．6×0．6209+1000×0．3855=985．45（元）；
利用内插法，解得r=9．77％。
由于该附认股权证债券的税前资本成本为9．77％，低于等风险普通债券的市场利率10％，这表明认股权证和债券组合的风险大于直接债务投资，但该组合的内含报酬率却低于等风险普通债券的必要报酬率10% ，投资人不会购买该项投资组合，他们宁可投资于普通债券。为了提高投资人的报酬率，发行公司需要降低执行价格或提高债券的票面利率。
因此，方案三不可行。